供給端收縮:中國擁有全世界銻儲量的一半,同時是世界第一的銻品生產國,在供給端有著重要地位。但由于銻開采冶煉技術門檻不高,政府管理不到位,各地長期存在非法開采與走私銻品的情況,造成了嚴重的供過于求。2015年以來,隨著政府采取一系列調控措施,以加強環保監督和提高準入門檻為契機,開始逐步控制開采、打黑打私、限制出口,有意促使供給端調整,加快產能集中和行業優化升級,未來供給端的收縮幾成定局;

需求端平穩增長:近年來,以中國為首的亞洲地區的銻消費量迅速上升。在主要消費領域,銻主要用于制作阻燃劑。該市場短期內仍有增長空間,但中長期由于會受到國家環保政策和產品標準提高等不確定性因素的干擾,因而難言大機會。第二大應用鉛酸蓄電池則在短期內面臨產業不景氣的窘境,中長期更存在被鋰電池替代的風險,且隨著電池回收利用能力上升,對原生銻資源的需求量有限。其他消費領域因為占比較小,且增長緩慢,故對銻需求的拉動作用不明顯。綜合來看,短期內銻行業下游需求將保持平穩或小幅上升,中長期若無新增長點,銻需求形勢堪憂;

價格支撐作用凸顯:結合過去十年里的價格走勢,上市公司年報以及進出口數據,可以發現,精銻價格的成本大致是在44000元/噸,但2015年市場價格跌破了這一支撐,上市公司的相關業務的業績也面臨著大幅的倒退,主要是依賴自身擁有的礦產資源來壓低成本。從另一方面講,這意味著機會。價格終將回歸到44000元/噸以上的正常水平。到時氧化銻一類的加工品的價格也會回升到2015年之前的水平;

展望2016:隨著新政策的不斷推出與落實,政府的去產能和打擊走私的政策有利于減少供給。而銻的需求則有太多未知因素,各細分市場表現不一,預期2016年銻下游行業需求將保持平穩或小幅增長。同時,2015年銻品價格快速下跌,但跌破成本的窘境不大可能會長期持續。隨著行業內部的整合步伐加快,產能將更加集中,在需求較為平穩的情況下,銻品價格有望回歸;

主要不確定因素:宏觀經濟運行情況,去產能與查處走私政策的落實程度,阻燃劑市場消費結構的改善情況。